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KT 상승준비 완료와 목표가[9]

추천 31 | 조회 1744 | 번호 7101081 | 2015.07.29 22:32 연구소장 (kama***)

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외국인 소진율 한도 임박 KT는 지속적인 외국인 매수로 소진율이 94%에 달한 상황이다. 통신사업은 국가기간 산업으로 외국인 지분보유가 50%로 제한되기 때문에 현재 47.01%에서 외국인 매수는 3%만 더 추가하면 꽉 채우게 된다. 지금까지 KT 주가가 강세였던 경우는 외국인 지분율이 한계에 도달해 대기매수세가 풍부했던 상황이었으며, 그런 상황에서 외인 매도가 나온다 하더라도 다른 외국인이 그 물량을 받아 부담이 없는 수급구조가 만들어지기 때문에 기관투자자들이 작정하고 주가를 견인하는 것이 어렵지 않다는 것이다. 앞으로 KT는 계열사 매각으로 재무구조를 개편한 뒤 적절한 가격에 자사주 매각에 나서게 되면 추가적인 재무구조 개선이 가능해지며, 안정적인 재무구조를 바탕으로 무선통신 가입자 유치에 박차를 가한다면 타통신사 2세대 서비스 종료 후 KT의 시장점유율은 40%에 달하게 되어 지금보다 훨씬 높은 전략적 가치를 인정받게 된다는 것이다. 그래서 가치상승을 반영하는 가장 첫번째가 외국인 소진율 한도를 채우는 것이고, 최근 매수속도를 고려할 때 배당주가 주목받는 9월말 이전 채우는 것이 완료될 가능성이 커 주가상승이 본격화 된다는 것이다. 2분기 실적 기대 KT의 2분기 영업이익은 3255억원, 순이익은 KT렌탈 매각 영향으로 약 4120억원에 달할 전망이다. 2분기 연속 3000억원대 영업이익은 물론, 올해 1조원이 넘어가는 순이익 달성이 가능할 전망인데, 작년 대규모 손실로 인해 법인세 차감분이 많지 않다는 점을 고려하면 실제 예상치보다 순이익이 높게 나올 가능성이 농후하다. 이는 2012년 이후 영업이익과 순이익이 다시 정상으로 돌아왔음을 의미하고, 대량 정리해고 후 원가구조가 개선되면서 KT의 실적기조는 영업이익 3000억원대에서 안정을 찾게 된다는 것이다. 그래서 2분기 실적이 예상 이상으로 나오고, 매분기 비슷한 매출구조속에서 가입자당 매출 증가세가 주가상승률을 꾸준히 앞서게 되면 주가 역시 따라갈 수 밖에 없는 구조인데, 그런 관점에서 2분기 실적 발표가 주가 상승의 계기가 될 수 있다는 것이다. 물론 최근 실적 발표를 하는 종목들이 뜻하지 않은 차익실현 매물로 주가하락이 나오고 있지만, 어디까지나 실적 기대감이 계속 반영된 종목들이기 때문에 KT는 다른 양상을 보일 가능성이 크다는 것이다. 계열사 정리와 통신사업 확대 KT는 재무구조 개선을 위해 KT렌탈과 KT캐피탈 매각 대금을 단기차입금 상환에 사용한다. KT렌탈은 7631억원, KT캐피탈은 2522억원에 매각했는데, 매각 대금이 총 1조원이 넘어가는데, KT의 단기차입금 8900억원을 모두 갚는데 쓰이고, 계열사 부채로 잡혔던 2조 1000억원의 연결부채도 제거될 것이라서 KT의 부채 규모는 9조 2000억원으로 떨어지게 된다. 현금흐름이 개선되고 부채비율이 낮아지면서 KT의 재무건전성이 부각될 것인데, 이를 바탕으로 통신사업 확대에 박차를 가해 5G 서비스를 선도하고 기가인터넷 서비스를 확대해 고객들의 만족도를 높이게 된다는 것이다. 이렇게 계열사 정리 후 본연의 사업에 집중하는 것은 시장에서 아주 긍정적인 반응을 야기할 수 있고, 실제 선택과 집중을 통해 SK텔레콤과 LG유플러스를 압박한다면 이익에 민감한 민간 기업으로서 위축될 수 밖에 없다는 것이다. 그래서 향후 유무선 동시 1위를 달성하고, 압도적인 인프라 우위를 토대로 통신공룡의 부활이 시작될 것이니, 주가 역시 지금 수준에서 훨씬 높은 자리까지 올라갈 수 밖에 없다는 것이다. 데이터중심 요금제 KT가 선보인 데이터중심 요금제는 가입자당 매출을 5000원 가량 끌어올리고, 이미 망이 남아도는 유선통화와 문자를 고객들에게 선심쓰듯 베풀어 두마리 토끼 모두 잡았다는 평을 받고 있다. 그동안 고객 니즈에 충족하는 요금제를 출시하고 다양한 요금제를 유지해 고객선택권을 늘려온 KT가 데이터중심 요금제로 다수의 고객들이 갈아타면서 급증하는 데이터사용량에 따라 추가 매출까지 기대할 수 있는 환경을 만들었다는 것이다. 단통법 시행으로 통신사들의 경쟁이 줄어들면서 마케팅 비용 감소에 따른 이익증가로 안정성을 확보한 뒤, 차례로 요금제를 손을 보며 가입자당 매출을 늘려 나간다면 다른 기업들이 피터지게 투자해서 얻는 쥐꼬리만한 실적 개선보다 훨씬 수월하게 이익을 늘려갈 수 있다는 것이다. 주식시장은 돈을 쉽게 버는 기업에 투자금이 몰리고, 통신사들이 단통법 시행과 요금제 개편 등으로 점점 쉽게 이익을 올리고 있는 상황이니, 시장 선호도가 높아지는 것은 기정사실화된 부분으로 평가할 수 있다는 것이다. 배당주 부각 시기 배당주가 관심을 받는 시기는 통상 9월부터이다. KT가 작년 대규모 적자를 기록, 배당을 하지 못하면서 배당주에서 제외되었는데, 금년 실적을 회복하면서 배당을 재개하고, 내년에는 과거 수준의 배당성향으로 복귀가 기대된다는 것이다. 그 결과 KT의 시가배당률은 현재가 기준해서 올해 2.8%, 내년에는 6.5%에 달할 것으로 전망되며, 실적이 전성기 수준으로 늘어날 경우 10%에 달하는 배당수익률 달성도 가능하다는 것이다. 이런 상황에서 주가 상승이 나오지 않을 수 없으며, 실질금리가 마이너스인 상황에서 마땅한 투자처도 없는 현실을 고려할 때, 안정적 이익성장과 배당확대를 기대할 수 있는 통신주로 자금이 몰리는 것은 당연한 수순이라는 것이다. 거기다 SK텔레콤과 LG유플러스는 이미 과거보다 주가가 많이 오른 상태이고, 그것을 고려할 때 시세차익과 배당수익을 동시에 기대할 수 있는 종목은 KT밖에 없다는 결론이 나온다. 그래서 9월전까지 관심을 받고 주가수준을 높여가다가 9월 이후 배당주로 부각되며 본격적인 상승을 예상할 수 있으니, 미리 주식을 모아두는 전략도 나쁘지 않다는 것이다. 기준금리와 주가수준 선진국 주식시장이 배당주 위주로 바뀐 것은 기준금리가 1.5%를 하회하면서부터 시작되었다. 즉 우리시장도 그 기로에 있으며, 기준금리 추가하락이 가계부채 등 산재한 문제 때문에 시간문제라고 가정할 때 결국 배당주가 주목받는 시대가 올 수 밖에 없다는 것이다. 사실 주가상승이 실질적으로 주주들에게 도움이 되는 것은 시세차익과 배당수익인데, 한국증시의 후진성으로 주가가 제멋대로 올라가던 부분이 선진화 되면서 많이 개선될 경우, 결국 실적이 좋아지고 나빠지는 부분은 고만고만할 것이기 때문에 배당주에 대한 관심으 증폭될 수 밖에 없다는 것이다. 특히 KT는 정상화 될 경우 최대 주당 3000원의 배당이 가능하며, 기준금리가 더 떨어져 배당주 분류 기준이 배당수익률 2%가 된다면 KT는 이론적으로 지금 주가의 다섯배로 상승할 수 있다는 것이다. 그래서 기준금리가 시간이 지날수록 낮아져 배당주가 주목받는 환경을 만들면, 배당주로 분류된 종목들의 주가 재평가가 이루어져 KT 주가 역시 배당수익률을 맞추기 위해 올라갈 수 밖에 없다는 것이다. 그래서 KT의 단기 목표가는 4만원, 중장기 목표가는 15만원으로 보고 투자를 지속하면, 중간에 나오는 배당수익과 시간이 지나면서 얻어지는 시세차익까지 더해 훌륭한 성과로 이어질 것이니, 두려워하지 말고 매수해도 괜찮다는 것이다.

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