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대마불사 믿고?? 막가파식으로 경영???[4]

추천 5 | 조회 738 | 번호 6739353 | 2015.01.08 19:53 바다 (hsj1***)

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금융감독원 전자공시시스템 등에 따르면 지난해 3분기말 기준 대한항공의 연결 차입금은 15조9천75억원에 달한다. 2010년 12조1천796억원이던 차입금이 4년만에 4조원 가까이 늘어난 셈이다. 이에 따라 부채비율은 2010년 510.57%에서 2012년엔 690.99%로 높아졌고, 2013년엔 736.45%로 700%를 넘었다. 작년 3분기말 기준으로는 809.13%에 달했다. 작년말 기준으로는 이 보다 더 높아졌을 것으로 추정되고 있다. 올해 안에 만기가 돌아오는 대한항공의 차입금은 총 4조392억원에 이른다. 회사채와 자산유동화증권(ABS)만 각각 9천197억원과 5천627억원이다. 단기 차입금도 6천311억원에 달한다. 부채비율이 지속적으로 오르는 상황에서 갚아야 할 빚부담도 만만치 않다. 대한항공은 그동안 회사채 발행, 신규 차입 등을 통해 차입금을 상환해 왔다. 그러나 지난해부터 신용등급이 계속 떨어지면서 회사채 시장에서 자금을 조달하는 것은 사실상 불가능해졌다. 작년 9월과 11월에 각각 2천억원과 1천500억원 어치의 회사채를 발행했지만 수요예측에 들어온 자금은 각각 880억원과 630억원에 불과했다. 증권사들이 미달분을 떠안아 자금을 조달하는데 문제는 없었지만, 수요가 없는 상황에서 재차 발행에 나서기엔 부담이 너무 큰 상황이다. 만기는 돌아오는데 자금을 확보할 수단은 점점 줄어들자 대한항공은 유상증자를 추진하게 된 것이다. 올들어서야 유상증자 실시를 공식화했지만 지난해 10월께부터 이미 내부적으로 검토를 했고, 채권단과도 협의를 진행해 왔다. 시기를 다소 앞당겨 유상증자 소식을 알린 것은 신속히 부채비율을 낮출 필요성이 커졌기 때문이다. 만기가 돌아오는 회사채와 대출 등 차입금에 대한 재무약정을 준수할 필요가 있어서다. 기한이익상실로 차입금의 원금과 이자를 한방에 다 갚아야 하는 아찔한 상황을 막아야 했다. 대한항공의 차입금에 대한 기한이익상실 사유는 제각각 다르다. 당장 내달 4일 만기가 돌아오는 38-2회차 회사채(2천억원)의 경우 기한이익상실에 빠지지 않으려면 부채비율을 700%(K-GAPP 기준) 이하로 맞춰야 한다. 물론 다른 대부분의 회사채들은 부채비율 상한선을 1천%로 두고 있어 아직 문제가 없다. 그러나 특정 회사채에서 기한이익상실이 발생하면 다른 회사채도 줄줄이 기한이익상실에 빠진다. 디폴트 도미노가 발생하는 셈이다. 외화표시 ABS의 경우는 부채비율을 1천% 이하로 유지하도록 약정이 돼 있으나, 영업이익에 비현금비용을 합한 금액이 이자비용을 넘도록 유지해야 한다. 이를 위반하면 원금을 갚아야 한다. 영업이 좋지 못한 상황에서 이자비용이 늘어나고 있는 상황을 감안하면 빚을 줄여야 할 필요성이 있다. 중국은행에서 빌린 외화차입금은 신용등급을 'BBB' 이상으로 유지하고, 이자비용 대비 에비타(EBITDA, 상각전 영업이익)를 200% 이상으로 유지하도록 하는 약정이 돼 있다. 대한항공은 항공기를 담보로 중국교통은행에서 6천만달러의 외화를 빌렸는데 기한이익상실이 발생하지 않으려면 신용등급을 'A-' 이상으로 유지하고 부채비율은 1천%, 에비타/이자비용은 100% 이상으로 유지해야만 한다. 대한항공의 신용등급은 'A-'를 유지하고 있지만 등급전망은 '부정적'이다. 추가로 재무상황이 악화하면 'BBB'급으로 떨어질 수 있다. 빚을 줄여야 하는 이유다.       무대뽀 경영인지?? 허풍쟁이 경영인지??   내부사정이 저러한데도 무슨돈으로 한국항공우주산업을 인수하겠다고 큰소리까지 치셨는지???       대한항공은 올해부터 2017년까지 총 52대의 항공기를 도입할 계획으로 올해 신규 도입분은 19대다. 2조5천100억원에 달하는 규모다.   이것도 90% 정도는 신규 부채이고 내년에 만기도래하는 부채와 내년에 도입되는 항공기에 따른 신규부채는??? 뭐로 돌려막기?? 또 유상증자???

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