<p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;"><b>KT&amp;G(033780)</b></span><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">주가하락으로 가격 매력.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">4분기 매출 1조 765억원, 영업이익 2948억원 예상.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">2015년 이익감소분은 주가에 선반영.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">10% 소매마진 저가라인 7.5%, 고가라인 9.5%로 인하.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">이익보전은 일부 되지만 전부는 불가능.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">수출 부문 실적 하향 조정도 실적에 부정적.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">2015년 매출 3조 8730억원, 영업이익 9500억원, 순이익 6150억원 추정.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">목표주가 10만원.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt; line-height: 1.6;">KTB투자증권 1월 5일 보고서 참조.</span><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;"><b>개인의견</b></span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">담배세 인상으로 수요둔화 불가피.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">흡연인구 감소는 미미하지만 하루 흡연량은 현저히 줄어들 것으로 예상.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">기존담배 외 전자담배 등 대체재를 찾아 수요 감소.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">4분기 사재기로 1분기 판매량 급감 예상.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">KT&amp;G 주가 하락이 멈추었다고 보기 어려움.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">담배수요 회복은 인구증가율 둔화로 더 어려움.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">목표가 85000원이 적정.</span></p>