<p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;"><b>서울반도체(046890)</b></span><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">중국 정부가 현재 LED 웨이퍼, 칩 업체들에 대한 보조금 지급 중단 결정.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">증설속도 둔화시켜 공급과잉 상황 개선.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">국내 업체 수혜 정도 및 시점은 기대만큼 크지 않을 수 있음.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">LED 칩 가격은 원가 수준까지 하락하여 하방 경직성.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">중국LED 칩 업계는 구조조정 후 양극화.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">중국 상위업체들 경쟁력 확보로 보조금 중단에도 피해 적어.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">4분기 실적 전망은 매출 2560억원, 영업이익 108억원.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">기존 예상치 상회 전망.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">북미 거래선향 조명 매출과 자동차용 헤드램프 매출 4분기부터 발생.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">거래선 다변화 등 긍정적 효과.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">중국 업체들의 공격적 패키징 가격 공세가 지속.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">전년 동기 대비 매출 성장세 회복 안돼 프리미엄 부과 부담.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">우리투자증권 12월 24일 보고서 참조.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;"><b>개인의견</b></span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><br></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">서울반도체 고평가.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">고평가 뒷받침할만한 성장세 부족.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">중국 정부 보조금 중단이 LED칩 가격 상승으로 이어지지 않음.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">자동차용 헤드램프 수요가 본격화되는 내년 하반기 기대가 큼.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">저마진 상태가 지속될 예정.</span></p><p style="color: rgb(71, 71, 71); font-family: gulim; line-height: 19.2000007629395px;"><span style="font-size: 12pt;">기간조정 예상.</span></p>