4Q13 실적은 해외담배 감소세 축소와 홍삼 기저효과에 따른 개선이 이어지며 영업이익 감소세가 진정될 전망입니다. ’14년에는 중동 수출 정상화에 따른 해외담배의 턴어라운드가 예상되고, 홍삼도 내수 기저효과와 중국 유통재고 정상화에 따른 수출 회복이 예상되어, 전사 실적 개선으로 이어질 전망입니다. 외환관련손익 등 영업외 손익 불확실성은 상존하나 영업실적 개선 국면 진입은 점진적인 주가 회복이라는 판단입니다.