금융

템플턴이 추구하는 가치투자는 본질적 가치에 비해 상대적으로 싸게 거래되는 주식을 찾아내어 투자하는 방법입니다. 이 때 고려되는 사항은 자산가치, 현금흐름, 순이익, 배당, 매출액 등입니다. 이 가운데, 가장 기본이 되는 것은 PER(주가/순이익비율)로써, PER이 낮으면서 순이익과 매출증가율이 양호한 기업을 선호했습니다. 이 때 영업마진이 증가한다면 템플턴식 종목으로 낙점할 수 있습니다.

템플턴의 가치투자를 단계적으로 정리하면, 첫째, 현재의 PER과 최근 5년간의 연간 PER평균치를 비교합니다. 이 때, 해당 주식이 5년 이상 거래돼야할 뿐만 아니라, 현재의 PER이 5년 평균치에 비해 낮아야 하고, 연간 주당 순익은 플러스를 기록해야 합니다. 이때 극단적으로 높은 수치는 5년간의 평균치에 비해 현재 낮다고 하더라도 제외합니다. (템플턴은 이 수치를 75로 잡았습니다)

둘째, 해당 종목의 순익 증가율 전망치와 산업 전체를 비교하고, 이 수치가 중간 이상일 경우 경쟁력이 있는 것으로 판단합니다.

셋째, 자산대비 부채비율이 산업 평균에 비해 낮은 기업은 어려운 시기를 견뎌낼 수 있기 때문에 선호됩니다.

넷째, 순익증가율 전망치와 영업마진이 안정적이고 지속적으로 증가하는 종목을 찾아내어 투자합니다.

템플턴식 가치투자는 남이 거들떠보지 않는 싼 주식을 찾아내는 방식이며, 지금과 같은 시기에 이런 투자전략을 벤치마킹하기 위해서는 국경을 초월해서 저평가된 지역에 분산투자 함으로써 실현 가능합니다.

가치투자는 약세장에서 더욱 위력을 발하는데, 템플턴은 장기적 관점에서 봤을 때 약세장은 수익을 내는데 있어서 좋은 기회가 된다고 강조했습니다. 즉, 강세장 내에서 약세장을 극복하는 역투자 전략의 혜안을 갖는 것이 템플턴식 투자입니다.

투자 대가의 결과론적인 면을 봐서 그렇지 일반 투자자들이 이렇게 되기 위해선 어쩌면 불가능할 지도 모를 것입니다. 그러나 템플턴의 역발상 투자 전략을 참고 삼아서 조금씩 현재 투자 방식을 업그레이드 할 수 있다면 분명 지금보다 더 나은 내일을 우리는 기대할 수 있을 것입니다.

< PB들도 몰래 보는 재테크 상식사전 > (미르북스, 2008) 中에서
[박경일 / 미래에셋 분당지점 PB팀장, '재테크 상식사전' 저자]