금융

재무적 측면: 최근 실적과 재무 리스크
삼성전자는 2024년 4분기 실적에서 매출액 74.9조원, 영업이익 7.7조원을 기록할 것으로 예상됩니다. 이는 전년 동기 대비 매출액이 10.5% 증가했으나, 전 분기 대비 5.4% 감소한 수치입니다. 영업이익은 전년 동기 대비 171.3% 증가했으나, 전 분기 대비 16.6% 감소할 것으로 보입니다. 이는 메모리 가격 하락과 북미 핵심 고객사향 HBM3e 진입 지연에 따른 실적 감소가 주요 원인으로 작용했습니다.
삼성전자의 FY25 영업이익 컨센서스는 35.2조원으로 여전히 지나치게 높은 수준으로 평가됩니다. 이는 메모리 반도체 가격이 3Q25부터 재상승할 것이라는 가정에 기반하고 있으나, 스마트폰, PC 및 고객 보유 메모리 반도체의 재고 규모를 감안할 때 반도체 가격의 하락은 좀 더 길어질 것으로 전망됩니다.

사업적 측면: 메모리 반도체와 스마트폰 부문
삼성전자의 메모리 반도체 부문은 4Q24 DRAM 매출액이 15.4조원, NAND 매출액이 8.1조원으로 예상됩니다. DRAM 매출액은 전 분기 대비 9.8% 증가했으나, NAND 매출액은 1.6% 감소할 것으로 보입니다. 비메모리 적자가 지속되면서 DS 사업부 영업이익은 3.9조원으로 7.3% 하향 조정되었습니다.
스마트폰 부문에서는 계절적 비수기와 재고 조정 지속으로 MX& #x2F;네트워크 사업부 매출액이 25.5조원으로 전 분기 대비 16.5% 감소할 것으로 전망됩니다. 이는 스마트폰 시장의 경쟁 심화와 수요 부진이 주요 원인으로 작용하고 있습니다.

투자 포인트: 저평가된 밸류에이션과 미래 성장 가능성
삼성전자의 현재 주가는 FY25 예상 BPS 대비 0.95배에 해당하며, 이는 이미 Val. 배수의 하락에 따른 주가 반영이 상당히 진행된 상태입니다. 다만, FY25 동사 영업이익 컨센서스는 지나치게 높은 수준으로, 향후 실적 컨센서스의 하향이 당분간 주가의 본격 반등을 제한할 가능성이 존재합니다.
삼성전자에 대한 투자의견 & #x27;BUY& #x27;와 목표주가 73,000원을 유지합니다. 단기 실적 부진이 예상되기는 하지만, 2025년 P& #x2F;E 11배(P& #x2F;B 0.9배)의 밸류에이션이 주가의 추가 하락을 제한할 것으로 판단됩니다. 따라서 현 시점부터는 삼성전자 DRAM의 체질 개선과 파운드리 2nm 신규 고객 확보에 투자 포인트를 맞추고 비중을 확대해 나아가는 전략이 바람직합니다.

출처
상상인증권 | 2025-01-06
iM증권 | 2025-01-06
키움증권 | 2025-01-07

위 내용은 주식 전문가가 개발한 dolfin.plus의 AI 에이전트 ‘돌핀 투자비서’ GPT를 활용해 작성되었습니다.